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沪伦通

沪伦通,即上海证券交易所(下称“上交所”)与伦敦证券交易所(下称“伦交所”)互联互通机制,是指符合条件的两地上市公司,依照对方市场的法律法规,发行存托凭证(Depositary Receipt,下称DR)并在对方市场上市交易。同时,通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排,实现两地市场的互联互通。本条目仅介绍中国存托凭证(CDR)相关业务,仅供参考。

市场主体

境外基础证券发行人

       沪伦通业务开展初期,CDR发行采取不融资而直接上市交易的安排。满足相关条件的在伦交所上市的境外基础证券发行人经中国证监会核准,可申请在上交所上市CDR。

中介机构

  • 保荐机构

       境外基础证券发行人应当聘请具有境内保荐资格的券商(简称“保荐机构”),尽职推荐CDR发行上市。CDR上市后,保荐机构应当持续督导境外基础证券发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。

  • 跨境转换及做市机构

       沪伦通CDR可实现境外基础证券与CDR之间的跨境转化。CDR跨境转换包括上市前的初始流动性生成和上市后的CDR日常生成与兑回。由证监会对参与CDR跨境转换的市场主体进行业务资格管理。起步阶段,仅限满足一定条件的境内证券公司参与CDR跨境转换,除CDR上市前的初始流动生成期外,跨境转换机构不能接受客户的委托,替客户跨境生成或兑回CDR。
       CDR交易采用竞价交易和做市商相结合的混合交易制度,符合一定条件的券商或者上交所认可的其他专业机构可以申请成为CDR做市商,为上市交易的CDR提供流动性服务。

  • 存托人

       沪伦通CDR存托人根据中国证监会、交易所相关规定制定存托协议。存托人应当为CDR基础财产单独立户,使其与自有财产有效隔离、分别管理、分别记账,不得将CDR基础财产归入其自有财产,不得侵占、挪用CDR基础财产。

  • 托管人
  1. CDR跨境转换机构应委托一家境内具有相关业务资格的商业银行或其他金融机构作为境内托管人负责资产托管业务,并选择一家境外托管人开立境外托管账户。
  2. CDR存托人可以在境外委托金融机构担任托管人。托管人应当忠实、勤勉地履行法律、行政法规、证监会和上交所规定,以及托管协议约定的各项职责和义务,不得损害CDR持有人的合法权益。
  • 律师事务所

       境外基础证券发行人应聘请境内律师对CDR上市出具法律意见书。对于涉及的境外法律问题,境内律师可以聘请境外律师协助其进行尽职调查,并引用境外律师的法律意见。境内律师应当对其出具的法律意见书承担责任。

  • 会计师事务所

       境外基础证券发行人应聘请具有证券期货相关业务资格的会计师事务所作为审计机构履行职责。审计机构应按照《中国会计师审计准则》及其他相关规定,对发行人实施审计工作,出具审计报告。

投资者

       沪伦通CDR境外投资者包括以下几类:

  1. 机构投资者;
  2. 证券账户和资金账户内资产在申请权限开通前20个交易日日均不低于300万元人民币(其中不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券)的个人投资者。后续可根据市场发展适时调整个人投资者准入门槛;

       证券公司开展CDR经纪业务,应根据沪伦通投资者适当性管理要求对CDR投资者进行控制,上交所交易系统不对CDR投资者准入资格进行前端控制。

沪伦通CDR市场参与主体

发行上市

       境外发行人申请中国存托凭证首次在本所上市,应当符合以下条件:

  1. 符合《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定(试行)》规定的中国存托凭证公开发行条件,并经中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)核准公开发行中国存托凭证;
  2. 发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元(根据发行申请日前1日中国人民银行公布的人民币汇率中间价计算);
  3. 在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年;
  4. 申请上市的中国存托凭证数量不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元(根据基础股票最近收盘价及上市申请日前1日中国人民银行公布的人民币汇率中间价计算);
  5. 上交所要求的其他条件。
  • 初始流动性的建立

       境外跨境转换机构在伦敦市场买入或借入基础股票后,在境内生成CDR,建立初始流动性,并在上交所上市交易。初始流动性生成期,跨境转换机构可与合格投资者达成在CDR上市首日通过大宗交易方式转让CDR份额的交易意向,签署协议并可收取一定比例的履约保证金。通过这一安排,跨境转换机构能够较准确把握部分投资者的大额买入需求,同时结合自身在竞价交易时段内的做市需要,在初始流动性生成期建立充足的CDR初始仓量。

交易

       CDR交易采用竞价交易和做市商相结合的混合交易制度。

交易规则

与A股一致的交易规则
交易时间 CDR交易日、每日交易时间同A股相同
证券简称 CDR的证券简称以中文命名
指定交易 CDR交易实行指定交易,投资者以 A股帐户参与 CDR交易
订单的申报与成交 CDR集合竞价的成交原则、订单申报要素、单笔买卖数量申报价格最小变动位等求 同A股一致
交收制度与周期 CDR的交收为担保交收,清算交收周期同 A股一致,以人民币交易和结算
资金前端控制 纳入资金前端控制范畴
CDR独立的交易规则
交易模式 沪伦通 CDR交易采用在竞价交易制度下引入竞争性做市商的混合交易机制。
涨跌幅 10% 涨跌幅 +特殊情形调整涨跌幅的安排
除权息 CDR基础股票派发现金红利,本所不做除息处理,不修改证券简称;CDR基础股票发生权益分派、公积金转增成本、配股等
行情与代码 CDR交易设置独立的交易代码段 (651XXX)、CDR单独发布行情信息
指数样本 CDR交易不纳入上证综指交易统计范围、单独编制CDR证券指数
衍生类业务 允许 CDR参与大宗交易,起步阶段暂不允许进行融资融券、约定购回、股票质押等业务,投资者不能使用信账户交易CDR

       沪伦通CDR的交易费用种类、费率水平参照A股,交易经手费由上交所自行收取,jyfy文件说明沪伦通交易的收费流水信息。

做市商制度

做市商准入管理 做市商准入条件 →申请材料 →审核流程 →综合评审 →签订协议 →信息变更与账户变更报备
做市商义务 1、双边报价义务(最大买卖价差、最小报单量、报价参与率) 2、报价义务豁免 3、研究义务
做市商评价 1、做市商特定沪伦通 CDR月度评价 2、沪伦通 CDR做市商月度综合评价 3、沪伦通CDR做市商年度综合评价
费用减免与激励 根据前次做市商特定中国存托凭证月度评价结果,在下一月度评价周期对做市商给予交易经手费适当减免或激励。
做市商退出机制 1、做市商申请终止提供服务 2、本所取消做市商资格
做市商监管 1、报价义务履行情况(价差满足度、报单数量满足度、市场参与率、流动性供给贡献度)
2、异常交易行为(成交价异常、成交量异常、申报行为异常、自成交及非做市商行为)
3、流动性与市场风险监控,主要包括做市商风险(存货风险、无法履行义务的风险)和转入转出风险,市场质量(市场流动性、定价效率、市场质量指数)
4、西向跨境转换机构及存托人交易非标的监控

跨境转换

       跨境转换是指 DR 和境外基础股票可以按既定比例相互转换,属于国际通行做法,也是沪伦通中实现两个市场互联互通的主要方式,有利于市场自主调节DR供给,保持DR与基础股票价格的联动性。
       存托凭证的跨境转换包括由基础股票转换成存托凭证的“生成”过程和由存托凭证转换成基础股票的“兑回”过程。
       具体而言,生成过程是指基础股票的持有人将基础股票交由存托人,由存托人根据存托协议的安排,办理存托凭证签发手续,在存托凭证上市交易地使基础股票持有人转为持有存托凭证的过程。兑回是指存托凭证的持有人将存托凭证交付存托人后,由存托人根据存托协议的安排,办理存托凭证注销手续,并在基础股票的上市交易地将基础股票转为由存托凭证持有人持有的过程。

CDR的生成 跨境转换生成CDR是指跨境转换机构通过购买或借入基础证券,并将基础证券通过非交易过户至 CDR存托人,CDR存托人依照约定转换比率签发CDR份额的过程。
1、中国跨境转换机构买入或借基础证券;
2、中国跨境转换机构将基础证券非交易过户至CDR存托人;
3、CDR存托人依照约定转换比率签发 CDR;
4、新签发CDR份额确权登记日即可上市交易。
CDR兑回 CDR跨境兑回是指转换机构将CDR转换成基础证券注销CDR份额的过程。
中国跨境转换机构向CDR存托人申请兑回其在上海市场持有的CDR份额,获得基础证券。
跨境转换限制 1、 发生公司行为(派红利、送股、配股、投票)的,暂停生成或兑回。跨境转换暂停期由CDR存托人根据《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》进行规定。
2、单只CDR存量上限超过证监会核准的数量上限的,暂停生成,但允许兑回。
3、上交所休市的,中国结算同步休市,暂停生成或兑回。

参考文档

阅读
business/product/product-def/sh_lon_stock/start.txt · 最后更改: 2018/11/27 07:19 由 上交所技术公司-张逸